一、产业链中枢技巧
券生意务主要分为经纪与信用、投行与资管、自营投资、国外业务四大板块。2026年一季度，券商行业合座盈利细密，但“头部效应”捏续加重，前十券商拿走了全行业七成利润。
二、中枢启动逻辑
1.一季度功绩爆发：前十券商拿走近七成利润
2026年一季度，证券行业交出一份“冰火两重天”的收货单。50家上市券商统共达成归母净利润656.24亿元，同比增长17.43%。但里面结构分化权贵：
目的
数据
全行业扣非归母净利润
642.67亿元，同比+38.7%
前十券商扣非净利润
452亿元（占70.3%），同比+50.87%
其余40家券商扣非净利润
190.7亿元，同比仅+16.37%
后十家券商净利润
4.93亿元，同比-3.52%
2.市集交投活跃：经纪+两融双轮启动
一季度A股成交额统共144.51万亿元，同比增长66.29%：
新增投资者：1204.02万户，同比增长61.15%
两融余额：季度末达2.61万亿元，创历史高位
两融新开户：47.84万户，同比增长51.42%
中信证券经纪业务手续费净收入49.15亿元（+47.8%），国泰海通利息净收入17.6亿元（+153.7%）。
3.自营业务：功绩分化的“赢输手”
自营业务已成为券商第一大收入起原，一季度营收占比达35.74%。但分化剧烈：
公司
自营收入
同比
对公司功绩影响
中信证券
116.79亿元
+31.8%
净利破百亿中枢启动
广发证券
56.07亿元
+123.7%
增速行业荒芜
国盛证券
-1.46亿元
由盈转亏
归母净利仅146.87万元
湘财股份
负值
下滑明显
株连合座功绩
头部券商通过FICC作念市、繁衍品套利等非办法政策平滑波动，而部分中小券商因投资单一标的（如国盛证券捏有的“趣店”股票）碰到大幅亏蚀。
4.机构中枢判断
机构
中枢不雅点
开源证券低估值+一季报超预期+成长性升迁，是看好头部券商的三大中枢逻辑
吉祥证券板块PB仅1.22x，处于近10年18%分位，安全角落充分
中信证券冷漠增配低估值品种，要点温雅券商、保障
梗直证券券业并购重组捏续活跃，有望成为一流投行建设中枢引擎
三、中枢股票名单（按梯队）
1.头部概述性券商（功绩深信性强，估值底部）
公司（股票代码）
2026Q1中枢数据
中枢看点
中信证券(600030)
营收231.55亿（+40.9%），净利102.16亿（+54.6%），行业首家单季净利破百亿
自营收入116.79亿，国外业务利润占比24.3%，概述实力整个龙头
国泰海通(601211)
净利63.88亿，扣非后+73.4%
统一效应开释，利息净收入17.6亿（+153.7%），H股融资落地
华泰证券(601688)
净利增速30%+
钞票治理+机构业务双轮启动，金融科技荒芜
广发证券(000776)
净利+72.4%
自营业务同比+123.7%，增速行业荒芜
中金公司(601995)
净利+76%
跨境繁衍品+投行业务上风杰出，港股IPO景气受益
2.成长型券商（特点解围，功绩高增）
公司（股票代码）
2026Q1功绩亮点
中枢看点
中信建投(601066)
净利+97.4%
投行+自营双轮启动，弹性最大头部券商
招商证券(600999)
净利增速30%+
钞票治理转型深切，机构业务协同
东方钞票(300059)
净利37.38亿（+37.7%）
互联网券商龙头，开云流量变现能力杰出，佣金+利息双高增
3.中小券商弹性标的（功绩爆发，温雅分化）
公司（股票代码）
2026Q1功绩发达
中枢看点
信达证券(601059)
净利+120.87%（行业增速第一）
AMC系券商，资产科罚特点
财通证券(601108)
净利+113%，自营收入增逾10倍
自营业务爆发黑马
东北证券(000686)
净利+102.8%
区域龙头，功绩大幅设立
浙商证券(601878)
净利+35.2%
区域特点，钞票治理转型
4.需警惕的功绩承压标的
公司（股票代码）
2026Q1功绩发达
风险领导
国盛证券(002670)
净利仅146.87万元，同比-97.9%
子公司捏有好意思股“趣店”大幅亏蚀
湘财股份(600095)
净利降幅超50%
金融资产公允价值变动株连
天风证券(601162)
净利仅22.36万元
自营业务亏蚀，功绩捏续承压
四、行业形势与趋势
1.马太效应捏续加重
前十券商净利润占比从2023年的62.9%升至2026Q1的70.3%。头部券商的上风体目下：
自营业务：多资产树立、非办法政策，平滑波动
国外业务：中信证券国外利润占比24.3%，中金公司境外营收创历史新高
钞票治理：买方投顾转型，中金钞票产物保有边界冲突5000亿
2.并购重组海浪开启
2026年已发生两起券业统一案例：东方证券权术收购上海证券、东吴证券收购东海证券。梗直证券以为，并购有望成为一流投行建设的中枢引擎。
3.估值处于历史底部
板块PB仅1.22x，处于近10年18%分位
头部券商动态PE约10倍，安全角落充分
机构判断：基本面和估值的背离不成长久捏续
五、投资干线回归
头部概述券商
低估值+功绩超预期+成长性升迁，ROE创十年新高
中信证券、国泰海通、华泰证券钞票治理特点住户进款搬家+买方投顾转型，流量变现能力杰出
东方钞票、广发证券国外业务扩展港股IPO景气+跨境树立需求欢叫，新增长引擎
中金公司、中信证券弹性中小券商功绩爆发式增长，自营业务启动
信达证券、财通证券、东北证券六、2026年中枢趋势
全年功绩瞻望乐不雅：机构谋略全年行业净利润同比增长11%-18%，ROE回升至7.5%左右
自营成中枢分水岭：头部券商非办法政策上风捏续扩大，中小券商需警惕单一投资风险
并购重组提速：2026年已现多起案例，“头部整合、区域重组、特点互补”三条干线并行
钞票治理转型深切：从“卖产物”到“管资产”，买方投顾边界化落地
国外业务成新增长极：头部券商境外利润占比捏续升迁，港股IPO景气启动
七、中枢风险领导
市集交投活跃度回落，经纪+两融收入下滑
自营业务办法性亏蚀风险，尤其中小券商
⚠高
并购整合不足预期，协同效应难以开释
⚠中低
八、一句话中枢逻辑
券商板块正处“极低估值+功绩爆发+并购催化”多重共振窗口。一季报头部券商净利增速超50%、前十券商拿走七成利润，马太效应捏续加重。自营业务成中枢赢输手——头部券商通过多资产树立平滑波动，中小券商则濒临剧烈分化。中信证券单季净利初度破百亿，国泰海通统一效应开释，信达证券增速领跑行业。板块PB仅1.22x处于历史底部，机构无数看好头部券商逾额收益契机。
注：股市有风险开云app，投资需严慎。以上仅为产业链梳理，基于公开信息及机构研报整理，不组成凯旋投资冷漠。
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